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中金:下调美国2020年实际GDP预测至负增长

发布时间:2020-03-24 21:14来源:全球财经股票推荐字号:

  鉴于美国新冠疫情加剧,我们下调美国2020年实际GDP预测至负增长。虽然近期美国货币和财政宽松加码,但我们预计尚难完全抵消疫情对经济的负面冲击,其经济可能经历1&;2季度深度负增长、但随后逐步修复的深V型走势,预计Q1/Q2/Q3/Q4实际GDP年化环比增速分别为-5.8% /-28% /+15.3% /+14.2%,全年增速-4.0%。

  摘要

  疫情迅速加剧,美国按下“暂停键”。3月3日确诊人数突破100人后,美国疫情迅速加剧。截至3月22日,确诊人数上升至26,747人。美国13日宣布进入紧急状态后,应对措施不断升级,基本按下“暂停键”。

  疫情升级对美国经济需求和生产均将造成冲击。参照中国经验,疫情进入高峰爆发期、但应对措施升级后(T=0),1个月左右有望有效遏制[1]。因而,我们预计的基准情形是,美国疫情高峰从3月下旬持续至4月末,对经济负面影响高峰也在这一期间,随后负面影响将逐步减小:

  1. 依赖于人与人接触的服务消费首当其冲。我们将服务消费根据对人与人接触需要分类,预计严重受影响的,如博彩、团体游,高峰时期90%活动停止;较受影响的,如公共交通、影院、体育比赛等,高峰时期80%活动停止;部分受影响的,如餐饮住宿,高峰时期70%活动停止。其余服务业可能也一定程度受影响,但幅度相对更小。根据其在GDP中比重,我们预计3月下旬至4月末高峰时期这些服务消费停滞将导致期间GDP比正常水平下降6.6%。

  2. 建筑投资也部分受影响。根据中国相关经验,以及美国部分建设项目取消情况看[2]我们预计高峰时期建筑施工下降20%,房产交易下降50%,这两项在高峰时期将导致GDP比正常水平下降1.4%。

  3. 供给侧制造业开工可能下降。为避免重复计算,在计入商品生产开工下降对经济影响后,我们不再统计疫情对居民商品消费、出口、及外国游客本地消费影响;不过计入批发零售这两个流通环节。我们假设高峰时期制造业开工下降20%,批发零售同幅度下降。加总看,高峰时期开工下降将导致GDP比正常水平下降4.7%。

  综上,我们预计美国2020年实际GDP在1~2季度深度负增长,其中2季度年化环比负增长28%,同比负增长7.4%,随后逐步回升。这其中已计入近期美国政府将推出规模1万亿美元财政刺激的预期。据奥肯定律,我们预计2季度经济下探过程中,失业率最高可能上行5个百分点左右。

  政策应对:货币和财政政策治标,遏制疫情治本。美联储未来可能侧重于疏通实体经济融资的政策,包括重启TALF,甚至直接购买公司债。

  美债和美元:我们预计10年期美国国债收益率年中触底于0.75%,年末回升至1.0%左右,主因经济修复及赤字率扩大;预计美元指数在“美元荒”暂缓、避险情绪消退后,将于年末回落至95~98区间。

  我们的预测综合考虑了下行和上行风险。下行风险包括,美国或者其它地区疫情控制不力;失业率上升较快冲击居民收入、以及企业现金流压力加大均可能带来违约风险;欧洲银行和主权债务风险和新兴市场货币风险。上行风险包括,疫情控制效果好于预期或政策刺激力度大于预期。

转自:股票推荐网 WWW.GUPIAOTUIJIAN.CN

  正文

  I. 疫情加剧,美国经济按下“暂停键”

  美国疫情迅速加剧。3月3日确诊人数突破100人后,美国疫情迅速加剧。近期其加强检测后发现大量存量感染者,近3天日均增速确诊增速达42%,也即不到两天翻一倍的节奏。截至3月22日,其确诊人数上升至26,747人,仅次于意大利和中国。如果这一趋势延续,其确诊人数可能较短时间超过意大利和中国。

  美国经济基本按下“暂停键”。随着疫情加剧,美国13日宣布进入紧急状态,应对措施也不断升级。对外,美国已禁止来自欧盟旅客入境,且关闭对加拿大边境;对内,其虽然尚未实施全国性“封城”,但加利福尼亚州等经济重镇已要求所有人员待在家中。

  图表: 美国新冠确诊人数攀升至仅次于欧盟和中国

中金:下调美国2020年实际GDP预测至负增长

资料来源:WHO,中金公司研究部

  图表: ......且近期增速依然较高

中金:下调美国2020年实际GDP预测至负增长

转自:股票推荐网 WWW.GUPIAOTUIJIAN.CN

资料来源:WHO,中金公司研究部

  图表: 美国13日宣布全国进入紧急状态,应对措施不断升级,基本按下“暂停键”

中金:下调美国2020年实际GDP预测至负增长

资料来源:华尔街日报,华盛顿邮报,中金公司研究部

  II. 美国经济可能经历1&;2季度深度负增长、但随后逐步修复的深V型走势

  疫情升级对美国经济需求和生产均将造成冲击。参照中国经验,疫情进入高峰爆发期、但应对措施升级后(T=0),1个月左右有望有效遏制[1]。因而,我们预计的基准情形是,美国疫情高峰从3月下旬持续至4月末,对经济负面影响高峰也在这一期间,不过在疫情缓和后,其对经济的负面影响也将逐步减小:

  依赖于人与人接触的服务消费首当其冲。我们将服务消费根据对人与人接触需要分类,预计严重受影响的,如博彩、团体游,高峰时期90%活动停止;较受影响的,如公共交通、影院、体育比赛等,高峰时期80%活动停止;部分受影响的,如餐饮住宿,高峰时期70%活动停止。其余服务业可能也一定程度受影响,但幅度相对更小。根据其在GDP中比重,我们预计3月下旬至4月末高峰时期这些服务消费停滞将导致期间GDP比正常水平下降6.6%。

  建筑投资也部分受影响。根据中国相关经验,以及美国部分建设项目取消情况看[2],我们预计高峰时期建筑施工下降20%,房产交易下降50%,这两项在高峰时期将导致GDP比正常水平下降1.4%。

  供给侧制造业开工可能下降。为避免重复计算,在计入商品生产开工下降对经济影响后,我们不再统计疫情对居民商品消费、出口、及外国游客本地消费影响;不过计入批发零售这两个流通环节。我们假设高峰时期制造业开工下降20%,批发零售同幅度下降。加总看,高峰时期开工下降将导致GDP比正常水平下降4.7%。

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