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LPG期货、期权上市将破解产业链避险难题

发布时间:2020-03-26 10:04来源:全球财经股票推荐字号:

  丰富风险对冲工具 提升价格影响力

  近期,海外疫情暴发,多国宣布进入“国家紧急状态”。在此背景下,国际原油价格持续大跌至20美元/桶附近,国际液化气价格同步回落,国内液化气也开启大幅下跌模式。截至3月中旬,国内液化气价格跌至2800—3200元/吨,较1月初下跌1800—1900元/吨。面对巨幅波动,LPG产业链企业避险需求强烈。

  近日,LPG产业链传来“福音”,国内首个气体能源衍生品LPG期货、期权一同获批并将同步上市。业内人士普遍认为,该品种上市恰逢其时,有望成为LPG产业链企业稳定经营和风险管理的重要工具。LPG相关企业也表示,LPG期货、期权上市之后,对外能够提高中国LPG市场的国际影响力,对内能够发挥价格发现功能,为企业提供风险对冲机制。只有做好风险管理,企业才能在逆风中砥砺前行。

LPG期货、期权上市将破解产业链避险难题

  [价格波动加剧市场风险]

  2020年以来,短短3个月的时间,国际LPG价格近60%的跌幅让LPG贸易商“很受伤”。

  据记者了解,LPG主要来源于油田伴生气和原油炼制副产品,是清洁环保、应用广泛的重要燃料和化工原料。随着工业、民用需求日益增长,我国LPG消费量持续攀升,也带动了LPG贸易量逐年增长。2018年,全球液化石油气贸易量约为9700万吨,占全球消费量的32%,年均增长6.3%。

  如今,中国已成为全球最大的LPG消费国和进口国,进口依存度达44%。因此,国际价格的变化牵动着国内市场的神经。“以最近3个月的LPG为例,2020年1月,沙特丙烷合同价(CP)为565美元/吨、2月下调到了505美元/吨、3月又下调到了430美元/吨,4月纸货合同价(CP)跌到了170美元/吨,国际LPG价格累计跌幅接近400美元/吨。”中国燃气LPG事业部副总经理卢平浪告诉期货日报记者,中国是液化气净进口国,所有进口商、化工厂都有库存或在途货物。随着国际价格不断下跌,这些货物快速贬值,贸易经营者、生产商面临着较大的资金压力。

  据介绍,目前LPG国内贸易基本是买卖双方现货、现价的交易。全国从炼厂产出、中间储气库、船舶、车辆,再到三级充瓶站、销售门店,多个环节进行了多次交易,最终才到达千家万户。不过,国外进口资源一般是大宗交易,也分为固定长约和现货交易。

  事实上,如果在LPG圈里有过几年贸易经验的话,每个月50美元/吨、100美元/吨、200美元/吨的价格跌幅,对于LPG贸易商来说已经见怪不怪了。之所以会有这样的感受,与LPG市场特性有一定关联。“LPG市场价格每年的波动都很大,一般情况下,以春节为界,呈现春夏下跌、秋冬上涨的形态。”万华化学(烟台)石化副总经理梁滨介绍说,从下游消费的特点分析,LPG市场的季节性依然存在,第二季度、第三季度是价格相对低点,第一季度、第四季度为价格相对高点,但因其与原油的关联性较高,导致其价格绝对值的变化会跟随原油价格走势。因此,一定程度会受到地缘政治及其他不可抗力事件的影响。 转自:股票推荐网 WWW.GUPIAOTUIJIAN.CN

  当前,在国际原油价格持续大跌、海外疫情蔓延等多重因素交织下,LPG市场也遭受了重创。记者了解到,由于我国目前在上游油气资源上的价格影响力仍然很弱,所以国内LPG现货价格一定程度上会追随国际原油价格而波动。以国内最具有代表性的华南地区民用气价格来看,3月中上旬价格大幅跳水,跌到3600元/吨左右,比去年同期跌幅在12%。 转自:股票推荐网 WWW.GUPIAOTUIJIAN.CN

  “从产业链下游来看,LPG在化工领域主要用于生产丙烯和MTBE(甲基叔丁基醚,一种汽油添加剂),油品的走跌导致MTBE市场价格大幅回落,国内脱氢企业开工率从90%下降到20%,需求大幅缩减。化工领域之外,LPG在工业及民用燃烧领域有较多应用,疫情导致消费者外出和旅行减少,终端消费整体需求大幅缩减。整体上,导致上游库存压力增加,进而影响液化气的价格走势。”梁滨描述说。

  目前,对于LPG市场来讲,不但要考虑季节性变化,而且国际原油价格走势、中美贸易争端、国际突发事件等影响权重越来越大,未来LPG价格走势难以判断,贸易量的增加也使得库存价值损益风险随之放大。

  据了解,疫情重挫国内餐饮需求,拉低了国内LPG燃料消费量,削弱了市场对LPG化工原料用气的需求,国内LPG深加工装置多数降负运行。春节后,供给端国内炼厂降负运行来对冲需求,而进口商的船货正常到港,但需求大跌令港口库存快速上升。

  “国际原油价格剧烈波动扰动了LPG市场参与者的预期。下游对后市LPG价格走弱的预期让市场成交变得清淡,参与者选择观望、买涨不买跌,可能会对上游炼厂和进口商造成出货上的压力。”东证期货大宗商品研究主管金晓表示。

转自:股票推荐网 WWW.GUPIAOTUIJIAN.CN

  记者了解到,为保证稳定供应,进口商不得不持有大量库存或者在途货物。如果市场价格剧烈波动,按照传统的销售方式,销售周期漫长,进口商或者面临巨额损失,或者错过高价利润兑现。因此,国内LPG产业链企业都会面临比较大的降价损失。

  [企业缺少有效避险方式]

  越是波动剧烈的市场,越能体现出实体企业需要避险手段或者套期保值工具。实际上,在这一波国际原油价格快速下跌的过程中,大部分中国进口企业是缺少风险防范手段的。在LPG期货、期权没有上市之前,市场是如何避险的呢?

  采访中记者了解到,LPG贸易环节中通常采用纸货、背靠背、公式价三种交易方式来避险。

  “贸易商在固定价格3500元/吨卖出4月货物,但进口采购端是以CP或者FEI为基准的公式定价,那么3月可在适当节点在纸货市场买入4月基准价。例如,公式折合价为3300元/吨,可锁定部分利润;如果3月时,4月基准价折合固定价格一直高于3500元/吨,可在相对低点锁定,减少亏损。”梁滨举例说。

  他表示,在国际市场中有Paper?Market,这种纸货交易是OTC场外交易,对保证金的占用、对公司资质和信誉的担保及要求相对较高。目前来看,国内并不是所有企业都能够有实力参与到纸货的买卖中,风险确实很大。

  在贸易避险的方式中,虽然同为纸货市场,但国际和国内的避险方式差别很大。“两者最大的区别在于,国际纸货市场无实物交割,但国内期货市场有实物交割;国际纸货市场参与者多为资金实力、企业综合实力较强的国际化企业,进入门槛较高,保证金比例一般在20%,单手操作量至少1000吨;国内期货市场参与者门槛较低,保证金比例在5%—20%不等,单手操作量至少20吨。”梁滨介绍说。

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