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中信证券:短期海外疫情影响中国制造业 长期还看市场份额

发布时间:2020-03-24 21:23来源:

  2019年中国制造业在全球产业链中的占比接近30%,其中:汽车零部件、家电、服务机器人(行情300024,诊股)、光伏等出口占比30%以上,料短期受海外疫情影响较大,尤其是二季度。但从长期看,中国制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变,全球市场份额提升的趋势仍会继续,甚至可能会进一步加速,短期的疫情冲击回调,可能带来长期的好价格。

  中国制造业在全球产业链中的占比接近30%,短期受海外疫情影响需求明显,供给端相对自主可控。

  2019年中国在汽车、家电、动力锂电池、光伏、服务机器人等方面的产出都占到全球的30%以上。其中,出口占比较大的领域主要包括:汽车零部件(约28%)、家电(约40%)、服务机器人(约30%)、光伏(约70%)等,预计短期受海外疫情影响较大。供给端主要依赖进口的领域主要是汽车电子元器件、工程机械核心零部件等,考虑其生产防护级别高,以及安全库存缓冲,预计实际影响较小。

  预计海外疫情的短期冲击主要体现在二季度,对全年收入的影响在3%左右。

  我们在本报告中基于乐观、中性、悲观三个场景,对于各主要受影响行业进行了量化测算。其中,在海外停工1-1.5个月的中性假设下,预计主要受影响行业的二季度海外收入下降30-50%,考虑后续部分需求回补的可能,预计对全年海外收入的影响在10%左右,假设平均30%左右的海外收入占比,预计影响全年收入(含国内)在3%左右。

  风险因素:

  消费环境持续低迷,原材料价格大幅波动;乘用车销量不达预期,稳定汽车消费政策进度和力度不达预期;新能源汽车销量不达预期,成本降幅不达预期,政策落实不达预期;基建投资、锂电设备投资、油气设备投资、工业自动化投资低于预期等;特高压核准进度不及预期,5G建设不及预期,充电桩利用率提升不及预期,光伏需求增长不及预期,燃料电池补贴政策不及预期等;国防预算低于预期,机械化信息化建设完成情况低于预期,军工领域国企改革进度低于预期等。

  投资机会:

  受海外疫情影响,预计海外收入占比高的行业短期将受到明显冲击,尤其是二季度。但从长期看,中国的制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变,预计全球市场份额提升的趋势仍将持续。综合考虑短期“纯内需”,以及长期全球市场份额提升的角度,重点推荐:长安汽车(行情000625,诊股)、老板电器(行情002508,诊股)、华帝股份(行情002035,诊股)、三一重工(行情600031,诊股)、潍柴动力(行情000338,诊股)、恒力液压、国电南瑞(行情600406,诊股)、良信电器(行情002706,诊股)、特锐德(行情300001,诊股)、拓普集团(行情601689,诊股)、保隆科技(行情603197,诊股)、德赛西威(行情002920,诊股)、璞泰来(行情603659,诊股)、先导智能(行情300450,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)、信义光能、东方电气(行情600875,诊股)、中航高科(行情600862,诊股)、爱乐达(行情300696,诊股)、大立科技(行情002214,诊股)、中航沈飞(行情600760,诊股)、应流股份(行情603308,诊股)、科沃斯(行情603486,诊股)、九阳股份(行情002242,诊股)、小熊电器(行情002959,诊股)等。

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