当前位置 > 股票推荐网 > 股市动态 > 大盘分析 > 光大证券:3月复工及终端需求逐步恢复 部分周期品价格和汽车销量改善

光大证券:3月复工及终端需求逐步恢复 部分周期品价格和汽车销量改善

发布时间:2020-03-24 22:25来源:

  景气综述:2020年1-2月经济数据大幅下滑,新型肺炎疫情下经济活动下降导致一季度GDP同比负增长已是大概率事件,但3月经济活动逐步恢复迹象已现,随着逆周期调节的加强,有望对周期品价格形成支撑。从消费和投资看,2020年1-2月社消零售同比增速下滑20.5%(2019年+8%),工业增加值同比下滑13.5%(2019年+5.7%),固定资产投资同比下滑24.5%(2019年+5.4%)。

  周期:2月基建、房地产投资增速均大幅下滑,但进入3月,复工及终端需求恢复带来部分周期品数据改善。中观数据看,电厂日均耗煤量在3月第一周出现明显上升,螺纹钢价格在3月第二周开始小幅上涨,钢材库存则在上周出现向下拐点,东南部分水泥价格也出现调升;而随着下游织机开工率上升,虽然涤纶产业链价格还在低位,但厂商库存也出现下降。1-2月投资数据大幅下行的原因主要是经济活动下降而非资金不足,1-2月专项债发行9498亿,城投债净融资量为2775亿,有望推动基建投资上行,对周期品价格起到支撑。但考虑到最新的6大电厂日均耗煤量仍仅为去年同期的80%,且最近一周增长缓慢,海外输入肺炎疫情也给复工带来波折,周期行业价格的反弹仍存在一定波折。

  消费:2020年1-2月社零同比下滑20.5%。分项来看,仅粮油食品、饮料等必需消费品增速为正;可选消费品纺服、珠宝、家电、家具、汽车类增速大幅下滑,化妆品降幅略小。3月生活必需品未出现涨价:蔬菜价格下降,猪肉价格稳定,仅鸡苗价格因前期过低而反弹;牛奶零售价下跌,五粮液(行情000858,诊股)终端商品价格持平。2020年1-2月汽车累计销量同比下降42%,但3月乘联会口径汽车厂商日均零售及批发销量环比均有较明显的提升(虽仍大幅低于往年水平)。

  计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资下降8.3%,前值上升16.8%,尽管转为负增长,但仍高于整体制造业固定资产投资增速(-31.5%)继续提升。2020年3月面板中液晶电视面板价格继续小幅上涨,存储器上涨、闪存价格下跌。2020年2月手机、智能手机出货量同比下降。而1-2月集成电路产量296.3亿块,同比增长8.5%,高于2019年累计同比增速7.2%。

  金融:融资方面,企业长期贷款增加,居民端收缩。结构上主要是非银行业金融机构新增较多,实体信贷偏弱;前2月对公贷款增长显著,其中企业短期贷款增长明显,但居民贷款减少。2月M1同比增长4.8%,前值0%,M2同比增长8.8%,前值8.4%。疫情期间房地产销售和居民消费依然较弱,会影响储蓄存款向对公存款的迁徙速度,使得M1增速回升幅度比较有限。2020年3月20日公布的LPR与前期持平;继1-2月信用利差较大幅度下降后,3月AA及AA-中票代表的信用利差小幅上行。

  风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。

专家一览机构一览行业一览