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中银国际证券:疫情全球蔓延 或对化工品出口造成不小影响

发布时间:2020-03-25 01:26来源:

  疫情在全球蔓延,或对国内化工品出口造成不小影响。中期行业集中度提升或将加速,长期仍将回归宏观经济及公司基本面。

  支撑评级的要点

  疫情在全球蔓延,或对国内化工品出口造成不小影响。截至北京时间321日,全球新冠肺炎确诊病例累计超过27万例,死亡病例超过1.1万例。其中,欧美疫情持续快速蔓延。国内目前已经形成完善的化工产业配套,不少化工大宗基础原料,国内生产在全球产业链格局中占据重要地位。在海外疫情持续发酵的背景下,出口需求的下滑或对不少化工产品影响较大。

  进出口对不同产品与公司影响不同。从规模看,有机化学品以及石油、石油产品及有关原料两个分类的出口金额规模最大。从具体产品看,根据卓创资讯数据,2019年出口占比超过30%的产品主要包括橡胶助剂、钛白粉、聚氨酯、染料、磷化工、肥料等。尤其是促进剂、防老剂、硫酸铵、磷酸二铵、聚合MDI等出口占比较高,达到50%以上。另一方面,2019年我国进口依存度超过30%的产品主要来自能源、炼油板块产品、基础化工品、高端塑料、橡胶、油脂化工等子行业。原因一是和天然资源禀赋关系较大,比如原油、天然气、橡胶、油脂化工等;二是和高端工艺技术关联度较高,比如工程塑料等。而从企业角度,根据2018年,共有30家上市公司海外收入占比50%以上,116家化工上市公司海外收入占比20%以上,涵盖农药、轮胎、化纤、聚氨酯等多个子行业。

  出口占比与受影响的必然性思考:从数据来看,出口是消化国内部分化工产品产能的重要方面,但某些外需占比高的产品与公司不见得受到最大影响,比如农药,国内作为全球农药行业的代工厂,绝大部分产品用于出口,但在全产业链需求走弱的背景下,农化产品的需求或显示出一定的刚性。而另一方面,某些化工产品的直接下游虽处国内,比如涤纶等化纤产品,但纺织业景气度与全球经济密切相关,进而也会传导至产业链上游。

  中期行业集中度提升或将加速,长期仍将回归宏观经济及公司基本面:短期来说,原油价格下跌将逐步传导至下游石化产品,国内外需求阶段性走弱,预计大部分化工品价格较难上涨。中期来看,尤其需要关注部分中小企业,受此前环保安全严监管,再加上此轮停工及用工难,行业集中度提升或将加速。从较长时间来看,国内原油以及其他化工品的需求仍将是基于宏观经济的变化而变化。

  理财建议 转自:股票推荐网 WWW.GUPIAOTUIJIAN.CN

  中期来看,重点关注两条理财主线,一是有业绩支撑的龙头白马公司,经过调整,普遍估值较低,推荐万华化学(行情600309,诊股)、华鲁恒升(行情600426,诊股)、浙江龙盛(行情600352,诊股)、扬农化工(行情600486,诊股)等;二是需求受影响很小的电子化学品与新材料公司,推荐万润股份(行情002643,诊股)、飞凯材料(行情300398,诊股)等,关注雅克科技(行情002409,诊股)、光威复材(行情300699,诊股)等。另外,苏博特(行情603916,诊股)将充分受益于基建加码,持续推荐。

  评级面临的主要风险

  疫情持续时间及严重情况超预期;疫情导致经济发展停滞甚至出现危机,公司经营面临系统性风险;油价大幅波动给公司盈利能力带来巨大负面影响;安全生产环保风险。

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