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2020集成电路上市龙头股:韦尔股份(603501)

发布时间:2020-03-25 11:50来源:全球财经股票推荐字号:

  韦尔股份(603501)公司研究:光学龙头开启新征程

  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:郑震湘/佘凌星 日期:2020-03-17

转自:股票推荐网 WWW.GUPIAOTUIJIAN.CN

  韦尔股份是我们2018 年开始挖掘的科技主线标的,在顺利整合豪威科技后成为光学赛道最上游芯片端的国产龙头,2020 年开启新征程。过去一年来,我们看到公司在产品端、客户端取得重大突破,新产品迭代加速、ASP&毛利率提升等逻辑一一兑现!

  我们近期密切跟踪光学赛道行业趋势,2020 年光学创新持续,仍然是消费电子最大亮点所在、也是最近国内终端龙头产能瓶颈所在,从光学传感芯片到镜头、模组,景气度仍然保持向上,2020 年供需缺口大概率难以纾解。

  我们近期也持续发布了多篇深度详细阐述光学赛道投资机会,韦尔股份作为光学赛道最上游芯片厂商,需求+单价+毛利同时提升、赛道竞争格局集中等趋势相当清晰,有望深度受益!

  2020 年,韦尔股份核心看点是什么 行业赛道:光学创新、多摄渗透加速下,CIS 供需缺口有望持续。19H2 起旗舰机四摄、中低端三摄加速渗透,2020 年中高端四摄、低端三摄有望成为标配,摄像头数量、芯片die size以及堆叠式方案增加三重驱动下,wafer 消耗量大幅提升,CIS 产能预计将出现较大缺口,尽管短期需求受疫情影响,我们预计供给端缺口短期仍无法弥补。

  公司自身:OV48B/48C/64C 等高端产品陆续发布、加速迭代,单价、毛利有望同步提升!更加值得重视的是公司定制化产品如长焦镜头OV08A、动态拍摄OV12D 等具有定制化属性的产品持续放量,ASP 及毛利率同样值得期待,整体来看豪威科技在终端客户单机搭载料号、ASP 上均有较大提升空间。

  投资建议:由于公司收购豪威科技事项已经完成,我们预计公司2019-2021年实现营收141.0 亿元、201.6 亿元、253.8 亿元,实现归母净利润4.4 亿元( 2019 年豪威科技利润未完全并表)、25.3 亿元、34.2 亿元,对应2019-2021 年PE 为304.2x、53x、39.2x。考虑到公司近年业绩持续高成长、CIS 光学赛道持续高景气,给予公司目标市值2050 亿元,对应2021 年60x,维持“买入”评级。 转自:股票推荐网 WWW.GUPIAOTUIJIAN.CN

  风险提示:下游需求不达预期,新品进展不达预期。

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