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2020二胎概念股票龙头:安正时尚(603839)

发布时间:2020-03-26 09:46来源:全球财经股票推荐字号:

  安正时尚(603839):纺织服装2020年度策略会系列纪要

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:—— 日期:2019-12-23

  一、公司介绍

  1) 公司拥有五大自主品牌:玖姿、尹默、安正、摩萨克和斐娜晨。

  从目标人群定位上来看:玖姿、尹默、安正、摩萨克和斐娜晨分别以35-45 岁、28-35 岁、30-45 岁、25-35 岁、25-35 岁为核心人群。

  从品牌定位上来看:玖姿、尹默、 摩萨克和斐娜晨专做女装,其中玖姿、尹默成衣风格适合成熟女性,摩萨克、斐娜晨以“趣味化、风格化、年轻化、简约化”定位年轻女性;安正男装面向追求事业成功、高品质生活及时尚品味的都市精英男士。

转自:股票推荐网 WWW.GUPIAOTUIJIAN.CN

  2) 代理奢侈品牌。公司于18 年2 月与润祥(澳门)有限公司合资成立锦润时尚有限公司,在中华区代理经营奢侈品牌Stella McCartney 和Stella McCartney Kids,目前已经在广州、沈阳、青岛等地开店营业。19 年1-9 月直营门店净开店1 家、实现收入924 万。

  3) 参股童装品牌。公司在18 年参股了中国前10 大童装品牌青蛙王子、19 年8 月收购韩国童装集团零到七,布局童装产业,未来有望提升公司业绩。

  4) 收购电商代运营公司。公司于18 年10 月收购礼尚信息70%的股权,以此拓展在电子商务代运营业务的机会。礼尚信息是集电商与整合营销服务于一体的的品牌电商服务商,对电商品牌和运营有着深刻的理解,其合作的对象包括A2、贝拉米、孩之宝等一系列以母婴周边和儿童用品为主的20 余个国内外知名品牌。通过收购礼尚信息,公司拓宽了业务空间,助力抓取更多线上市场的份额。

  二、问答环节

  (一)、 关于公司销售情况

  1. 请问公司未来2-3年的收入展望如何?

  1) 通过收购新品牌如青蛙王子、零到七等实现并表,公司未来2-3 年希望实现收入增速为10-15%。

  2. 请问公司明后两年在开店方面有什么计划?

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  1) 就明年来看,在外部环境比较恶劣的情况下,公司开店会比较谨慎:FY2020 净开店目标为5-60 家。 转自:股票推荐网 WWW.GUPIAOTUIJIAN.CN

  3. 请问公司明年的目标是什么,具体在哪几个方面着手?

  2) 公司明年的目标是提升店效,具体从如下四个方面着手。

  3) 培养、优化员工效率,加强销售人员培训。

  4) 优化供应链,提升柔性供应链比例。

  5) 具体化、细致化营销策略。

  6) 优化绩效、激励模式,推广阿米巴模式,提高销售人员的销售分成比例。

  4. 现在业界普遍认为服装行业在19Q4和20Q1会受天气因素影响而导致业绩产生波动,请问公司对此是否有所准备?

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  1) 公司受天气方面的影响较小。因为公司是多品类品牌,服装的选择面比较广,因此受此影响较小。19 年10 月和11 月的良好的销售情况也印证了这个观点。

  5. 请问公司今年四季度主品牌零售端增速是多少?

  1) 直营店: 大概双位数的增长;加盟店:略有下滑;线上销售:大概双位数的增长。

  2) 合计:高个位数到双位数的增长。

  6. 请问公司加盟店增速下滑的原因是什么?

  1) 加盟店收入下滑的原因有二:一是受外部环境变化,服装行业销售较为疲软,公司主动控制发货速度,降低库存风险,导致收入下滑。二是受外部环境变化,主动淘汰一批经营能力不佳的加盟商,导致收入下滑。

  2) 通过控制发货速度和淘汰一批加盟商,公司意在将来提高自营店收入占比,提升整体零售端运营水平。

  7. 请问公司目前加盟商有几家?请问公司一个加盟商平均持有的店铺数是多少?

  1) 公司从最高的100 余个加盟商,降到目前仅剩66 个。

  2) 公司的加盟商持有最少的店铺数为3-5 家,最多的有100 多家。总计600 余家店铺,因此一个加盟商平均持有得店铺数有近10 家。

  8. 请问公司的加盟商是否只代理公司的品牌?

  1) 目前有三分之一的加盟商只代理公司品牌 ,三分之二的加盟商同时在代理多个品牌。

  2) 公司对加盟商是否只代理我们自己的品牌没有设置限制,他们可以同时售卖其它品牌的服装。

  9. 请问在宏观经济不振的大环境下,公司的品牌是否是加盟商代理的多个品牌中销量比较好的?

  1) 公司的品牌,尤其是主品牌玖姿是属于行业内销量表现相对比较好的,这主要表现在加盟商的存货较少、玖姿19 年1-9 月份收入增速比较稳定上。

  (二)、 关于公司其他方面

  10. 请问公司期货订货和快速补单的占比分别为多少?快速补单需要几天?

  1) 公司期货订货占比70%左右,快速补单占30%左右。

  2) 在面料、辅料备货充足的情况下,快速补单大概需要7 天左右。

  11. 请问生产基地在江浙一带吗?

  1) 公司的生产基地在海宁,运营总部在上海。

  12. 请问员工成本和原材料成本的上涨对公司的影响如何?

  1) 因公司产品倍率、议价能力较高,原材料成本波动的影响不大。

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  2) 因费用率(包含研发费用)占比高,人员成本对公司收入影响较大。

  13. 同业有推广高性价比的系列产品来应对宏观经济下滑,请问公司有相同的策略吗?

  1) 公司自2017 年已经有意识地推出高性价比产品,表现为“质升价不升”。具体到产品上, 公司的女装和男装均含有成本较高的进口面料,含量分别为30%+和70%+,但是在公司在定价上依旧保持相对稳定,体现出高性价比的策略。

  14. 请问公司在品牌矩阵上已经开始有朝性价比为发展趋势靠拢了吗?

  1) 公司自2017 年已经有意识地推出高性价比产品,具体到品牌上,摩萨克产品单价不高、品质良好, 吸引注重高性价比的消费者。

  15. 公司各个品牌的倍率是多少?

  1) 玖姿: 7-7.5 倍;尹默:8-8.5 倍;斐娜晨 :6 倍;摩萨克:5 倍;安正男装:6.5 倍。

  16. 请问公司是否考虑转型其他行业?

  1) 尽管服装行业有着高投入、 流行趋势的多变性、消费者的需求端的不确定性等属性,导致行业存量市场竞争愈演愈烈、服装行业越来越难做,但是我们还是选择留在这个行业,原因有如下四个。

  2) 存量市场份额集中头部,增量市场空间可观。存量市场:随着行业内头部企业在渠道、供应链、上下游协同的优势作用下,服装行业准入门槛会有一定的提升,这会加快市场份额稳定向头部企业集中。 增量市场:服装零售业增速取决于人均GDP 增速,若中国经济稳定增长,未来增量市场的空间依旧可观。

  3) 现金流良好,满足公司扩张需求。通过拥有良好的现金流,提升公司寻找投资标的能力,满足公司扩张需求。

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